中枢财务商酌：净利润下滑15%期末净钞票缩水18.3%

2025年，招商瑞联1年执有期搀杂A类、C类份额统共落幕净利润3，119，137.78元，较2024年的3，674，124.02元下跌15.1%。其中，A类份额本期利润2，189，725.78元，同比增长4.66%；C类份额本期利润929，412.00元，同比大幅下跌41.25%。

期末净钞票统共46，218，863.20元，较期初的56，564，933.33元减少10，346，070.13元，降幅18.3%。A类份额期末净钞票35，012，838.33元，C类份额11，206，024.87元，C类净钞票较期初的24，137，912.06元缩水53.6%。

商酌

2025年

2024年

变动额

变动率

统共净利润（元）

3，119，137.78

3，674，124.02

-554，986.24

-15.1%

A类本期利润（元）

2，189，725.78

2，092，148.73

97，577.05

4.66%

C类本期利润（元）

929，412.00

1，581，975.29

-652，563.29

-41.25%

期末净钞票统共（元）

46，218，863.20

56，564，933.33

-10，346，070.13

-18.3%

C类期末净钞票（元）

11，206，024.87

24，137，912.06

-12，931，887.19

-53.6%

基金净值推崇：A类跑赢基准2.78%C类三年期跑输基准1.31%

2025年，A类份额净值增长率6.43%，同期事迹比拟基准收益率3.65%，逾额收益2.78个百分点；C类份额净值增长率6.01%，逾额收益2.36个百分点。从长期推崇看，自基金条约告成起于今（2022年8月2日至2025年12月31日），A类累计净值增长率9.85%，跑赢基准1.13个百分点；C类累计9.16%，跑输基准0.43个百分点。

以前三年，A类累计净值增长10.56%，与基准10.47%基本执平；C类累计9.16%，跑输基准1.31个百分点，主要受赎回用度和销售奇迹费侵蚀收益影响。

阶段

A类净值增长率

基准收益率

逾额收益

C类净值增长率

基准收益率

逾额收益

以前一年

6.43%

3.65%

2.78%

6.01%

3.65%

2.36%

以前三年

10.56%

10.47%

0.09%

9.16%

10.47%

-1.31%

自设立起于今

9.85%

8.72%

1.13%

8.29%

8.72%

-0.43%

投资策略：全年增配港股、化工及地产链股票仓位降至14.13%

敷陈期内，基金在股票操作上摄取阶段性编削策略：一季度增配港股，二季度参与黄金和革命药板块，后期增配银行板块，三季度边缘增配化工板块，四季度增配保障和部分地产链方向。铁心期末，权利投资占基金总钞票比例14.13%，其中股票投资6，929，745.83元，较2024年末的15，474，135.75元下跌55.2%，仓位显贵裁汰。

债券投资占比75.76%，以金融债、企业债为主，前五大债券执仓包括25国开10（10.79%）、24附息国债11（8.98%）等利率债，以及22建行永续债01（6.71%）、22南京银行永续债01（6.69%）等永续债。值得属目标是，执仓的21中信银行永续债、22南京银行永续债等债券刊行东谈主在敷陈期内屡次受到监管处罚，存在信用风险隐患。

用度分析：处分费年费率腰斩托管费降57%走动用度激增77%

2025年8月1日起，基金处分费年费率从1.00%调低至0.50%，托管费从0.15%调低至0.07%。受此影响，当期发生的基金处分费397，267.94元，较2024年的912，355.61元下跌56.5%；托管费58，561.56元，较2024年的136，853.32元下跌57.2%。

走动用度方面，股票生意走动用度89，168.77元，较2024年的50，380.93元增长77.0%；支吾走动用度期末余额7，591.53元，较期初的3，504.28元增长116.6%，走动活跃度进步但本钱同步增多。

用度表情

2025年（元）

2024年（元）

变动额

变动率

基金处分费

397，267.94

912，355.61

-515，087.67

-56.5%

基金托管费

58，561.56

136，853.32

-78，291.76

-57.2%

股票走动用度

89，168.77

50，380.93

38，787.84

77.0%

支吾走动用度期末余额

7，591.53

3，504.28

4，087.25

116.6%

股票投资：港股占比3.61%前三大重仓股聚合度不及2%

期末股票投资明细清爽，博亚体育app官网入口基金共执有39只股票，前三大重仓股分散为华峰化学（0.60%）、华鲁恒升（0.59%）、腾讯控股（0.49%），统共占基金钞票净值比例1.68%，执仓高度散布。港股投资金额1，668，886.83元，占基金净值3.61%，主要成立房地产（绿城中国、中国金茂等）和金融板块（中国太平、中国信达）。

全年股票投资收益落幕2，842，612.60元，较2024年的-2，545，187.60元扭亏为盈，主要收货于港股和地产链方向阶段性契机。但股票仓位从2024年末的27.36%降至14.99%，或影响长期收益弹性。

份额变动：C类份额赎回56%总份额缩水23%

2025年，基金总份额从期初的55，047，806.44份降至42，222，600.75份，净减少12，825，205.69份，降幅23.3%。其中，C类份额际遇大额赎回，期初23，628，829.14份，期末仅剩10，348，163.23份，赎回13，655，908.40份，赎回率56.2%；A类份额申购18，380，422.49份，赎回17，924，962.27份，净增455，460.22份，份额相对褂讪。

执有东谈主结构方面，A类份额机构执有57.69%，个东谈主执有42.31%；C类份额沿途为个东谈主执有，响应个东谈主投资者对短期收益发火导致聚合赎回。

份额类型

期初份额（份）

期末份额（份）

申购（份）

赎回（份）

净变动（份）

变动率

A类

31，418，977.30

31，874，437.52

18，380，422.49

17，924，962.27

455，460.22

1.45%

C类

23，628，829.14

10，348，163.23

375，242.49

13，655，908.40

-13，280，665.91

-56.2%

统共

55，047，806.44

42，222，600.75

18，755，664.98

31，580，870.67

-12，825，205.69

-23.3%

有关走动：100%债券走动通过招商证券佣金占比99.77%

敷陈期内，基金通过有关方招商证券（基金处分东谈主鼓励）走动单位进行的债券走动金额45，087，118.02元，占当期债券成交总数100%；债券回购走动358，487，000.00元，占比100%。应支付招商证券佣金41，071.35元，占当期佣金总量的99.77%，走动聚合度极高，存在有关走动依赖风险。

风险指示与投资契机

风险指示：1.范围执续缩水风险：基金持续三个技巧段（2025年4月7日-6月3日、8月15日-10月14日、12月3日-12月31日）出现钞票净值低于5000万元的情形，可能触发条约休止条目。2.信用债风险：执仓的21中信银行永续债、22南京银行永续债等债券刊行东谈主敷陈期内屡次被监管处罚，需警惕信用爽约风险。3.流动性风险：C类份额大额赎回可能导致基金被动卖出钞票，加重净值波动。

投资契机：处分东谈主瞻望2026年，看好化工板块（PPI回升运转）、地产链估值建设、金融及白酒板块契机，同期存眷AI领域进展。投资者可重心存眷基金在上述板块的成立编削，以及范围褂讪性改善情况。

处分东谈主瞻望：经济好转+流动性宽松结构性契机可期

处分东谈主合计博亚体育app官网入口，现时经济出现好转迹象，地产商酌下行斜率放缓，出口受益于西洋宽松战略。流动性层面，国内货币战略偏宽松，2026年住户定存到期岑岭或推动资金向权利阛阓转化，国外好意思联储保管宽松。操作上，将超配化工板块，箝制成立地产链，视节拍参与金融、白酒、煤炭及AI板块行情。

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